今年以来并购总额1685.9亿元 外资医械企业的增长焦虑如何缓解

近日，爱德华生命科学宣布与法国公司Affluent Medical签订多项协议，协议内容与结构性心脏病产品有关，主要涵盖Affluent Medical旗下的kalios可调节二尖瓣环以及相关的二尖瓣技术。根据协议，Affluent Medical将收到1630万美元预付款。

与此同时，史赛克也宣布完成了对软组织固定开发商Artelon的收购。Artelon的产品用于足部和踝部以及运动医学手术，包括FlexBand Twist、FlexBand Solo、FlexBand Multi和FlexBand Fix系统。其实早在6月份，史赛克就已宣布一项收购Artelon所有流通股的协议。

外资医疗器械企业的并购似乎始终在如火如荼地开展，据21世纪经济报道记者不完全统计，2024年至今，外资医疗器械企业共完成12项收并购，总金额折合人民币约1685.9亿元，涉及心血管介入、卒中预防、AI技术等诸多领域。

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一位业内资深人士向21世纪经济报道表示，收并购一直是外资医疗器械企业拓展赛道和提高竞争力的重要方式。国内也出现过阶段性的收并购高潮，但可能由于国内政策、市场环境和行业发展等多方面原因，部分医疗器械企业的信心当前有所减少，收购和并购的积极性随之下降。外资企业普遍是全球化布局，在技术迭代、企业竞争、系统供应链等方面，收并购都能为企业发展带来机遇。

完成超1600亿元并购

此次收购中，爱德华生命科学在协议中表示，以544万美元（500万欧元）获得Affluent Medical子公司Kephalios旗下kalios相关产品的独家购买权；同时以500万欧元获得与仿生心脏二尖瓣置换技术相关的知识产权IP全球普通许可。而Affluent Medical则保留了经导管瓣膜的全部专利权，包括其Epygon二尖瓣。

史赛克完成收购Artelon，利用其技术补充并扩大了在软组织固定领域的产品范围。史赛克创伤和肢体部门总裁Tim Lanier表示，将Artelon的产品组合整合到史赛克的产品中，将使其能够提供一流的软组织固定解决方案。

除以上两大企业收购外，2024年上半年外资医疗器械企业的并购热情从未减弱。据21世纪经济报道记者不完全统计，2024年至今，外资医疗器械企业共完成12项收并购，包括强生、碧迪、波士顿科学、Medline、史赛克、GE医疗、爱德华生命科学等，除去未披露具体金额的收购，总并购额超过232.3亿美元，折合人民币约1685.9亿元。

其中并购额最高的是强生对Shockwave的并购，金额达到131亿美元，其次是碧迪对爱德华生命科学重症监护业务的并购，金额达到42亿美元，具体涉及心血管介入、重症监护业务、泌尿产品、卒中预防、医疗保健，甚至影像分析及AI技术等众多领域。

其中值得关注的是，除了医疗器械领域，强生2024年已完成多次并购。3月，强生宣布完成了对美国创新药公司Ambrx Biopharma所有流通股的收购，总价值约20亿美元。5月16日，生物技术公司Proteologix宣布，已与强生公司达成最终收购协议，强生公司将以8.5亿美元现金收购Proteologix，并有可能获得额外的里程碑付款。

但也正是由于频繁的并购，强生下调了业绩预期——7月17日，强生公布2024年第二季度业绩，Q2销售额为224.47亿美元，同比增长4.3%，调整后净利润为68.4亿美元，同比增长1.6%，但考虑最近一系列收购产生的成本，强生下调了全年利润预测，预计2024年调整后的每股营业利润为10.05美元，低于4月份发布的每股10.68美元的预期。

并购背后的多重因素

频繁并购的原因，被认为是部分外资跨国医疗企业面临的发展压力。例如，据报道，强生股价今年已下跌约3.7%，原因是市场对其畅销抗炎药物Stelara的担忧——很快将在美国和欧洲面临低价竞争，而且强生还身陷婴儿爽身粉滑石粉事件。

此外，碧迪哪怕举债32亿美元也要收购爱德华重症监护业务，背后业绩压力或许是首要因素，其净利润在近两年半内连续下滑，2023年实现净利润14.84亿美元，同比下降16.6%，2022年实现净利润17.79亿美元，同比下降14.96%。

通过差异化并购以优化企业布局，或许也是外资医疗器械企业的并购目的。例如，波士顿科学于2024年1月签订Axonics，Inc.收购案协议，6月签订Silk Road Medical，Inc.收购最终协议，两次收购决策各自利用了Axonics疗法和经颈动脉血运重建术（TCAR）收购企业的优势和差异化技术，扩大自身产品组合，拓展临床治疗的方式和范围。

同时值得关注的是，这些跨国企业的大手笔并购，一定程度上也反映出了医疗器械领域的前景方向。例如强生所收购的Shockwave，其处于心血管疾病治疗赛道，曾在全球首次推出“冲击波球囊导管”。

据了解，虽然国内市场集采已常态化，但全球心血管市场规模仍然达到560亿美元，其中国内心血管市场规模超过500亿元人民币，在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二，仅次于体外诊断领域，其中电生理全球可及市场空间超过100亿美元，进入这些领域或许可以拓宽企业的可及市场空间。

上述业内资深人士向21世纪经济报道分析，外资医疗器械企业进行频繁并购背后存在多重因素。

一方面，在技术层面，尤其诸如医疗器械行业，产品更新迭代速度较快。在高技术驱动的领域，资本需要收购新技术和专利，进而优化自身的技术布局，有利于公司的发展；

另一方面，全球化布局的企业很大程度上依靠收购来实现出海，同时由于国际市场中并购不停，企业竞争力较为激烈，受国内市场的局限，目前也有很多国内医疗器械企业在不断“走出去”，以谋求更多发展机遇。

“最后是供应链问题，这同收购其他医疗器械企业的管线相似，比如是否存在彼此契合之处，或促进某些公司的上下游供应系统相对完善等，这都有助于充实企业自身系统的丰富性。”该业内资深人士指出。

据国泰君安研报分析，在医疗器械行业，市场高度“碎片化”，产品技术的快速更替容易造成技术分隔，因此企业想要做大做强，就需要整合产品和技术，并购则是有力且直接的手段，同时高度“碎片化”的市场天花板效应需要企业不断涉足新领域。

对于国内企业，一方面，全球化的发展鼓励企业不断“走出去”；另一方面，企业在一定程度上受限于国内政策，寻求向外发展。并购更具战略性，整合实现协同效应或许是医疗器械并购的亮点。

例如，美敦力在冠状动脉支架市场活跃的时机下，完成对AVE的收购，曾成为世界最大的支架生产商，奠定了自身的市场地位和竞争能力。而对MiniMed的收购则是“多元化”整合资源，通过先发优势和龙头企业，美敦力再次在胰岛素泵领域占据重要地位。

相关研究显示，对于国内医药企业，越来越多的企业选择并购研发技能较强的中小型医药企业。不仅可以直接引用该企业的人才、设备、专利和技术，降低前期研发投入和研发风险，而且减少开拓新产品、新技术所需要的运营周期。此外，并购研发能力强的中小型医药企业，还可以加强企业间的协同发展，优势互补。

但是需要注意避免盲目并购，该研究显示，为了在市场上有较强的持续竞争力，医药企业通常会选择向上下游产业进行并购，但是部分医药企业发展战略不明确、找不到并购目标，不了解实际情况和切实需求，没有将整合工作融入并购行为，从而进行盲目的并购。并购经验的缺失及能力的不足会降低并购方的绩效。在并购后，企业开始业务整合时才发现无法执行落地，或者并购推进到一半时发现难以前行，最终只能前功尽弃。