贝莱德首席中国经济学家宋宇：2025年中国经济有望保持5%的增长

21世纪经济报道记者李域  实习生高天韵  深圳报道

刚刚过去的2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。特别是9月24日一揽子增量政策推出后，各项经济指标在好转，积极变化在增多。 

面对各类潜在内外部冲击，2025年的经济走向和投资策略成为业界关注的焦点。近日，在接受21世纪经济报道的采访时，贝莱德首席中国经济学家宋宇表示，今年中国有望实现约5%的经济增长，但前提是政策的有力落实。包括更积极宽松的政策环境，同时保持政策持续助推，稳定经济复苏预期。  

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

对于大类资产配置，宋宇认为，经济整体增长平稳，但结构性变化大，要顺应内外需跷跷板关系，关注受益于内需增长的消费、投资相关行业，以及房地产投资可能出现的新投资机会。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

贝莱德是全球规模最大的资产管理集团之一，截至2024年第四季度末，贝莱德在全球管理的总资产规模达11.6万亿美元。

贝莱德首席中国经济学家宋宇（受访者供图）

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

有效赤字或将扩大

一年一度的中央经济工作会议为2025年的经济形势和宏观政策指明了方向。

宋宇指出，此次会议以“适度宽松”定调货币政策，意义重大。他强调：“鉴于经济下行压力较大且通胀水平偏低，此定调首先明确释放出宽松信号，加大政策支持力度迫在眉睫；其次，它使货币政策基调与实际执行更加统一”。 

对于后续货币政策，宋宇指出：“自去年9月政策放松后已有所行动，且我国利率下调空间仍然比较大。当前CPI略高于零，但PPI和GDP平减指数呈负，制造业企业实际利率偏高，还需要进一步下调存贷款利率，包括新增及存量贷款”。 

在宋宇看来，财政政策从“积极”迈向“更加积极”，意味着有效赤字将扩大，他表示：“当前市场预期赤字可能超3%，达到4%，应从更广义的范畴审视财政赤字并显著提升规模。在支出策略上，需削减不必要开支，同时增加必要投入。” 

今年中国经济有望保持5%的增长

2024年中国对外经贸数据可圈可点。中国企业在国际市场上，在高端制造、绿色科技等方面优势日益凸显。此外，基础设施建设等领域竞争力也非常强。宋宇认为美国大选后我国将面临更大的外部压力。

在外需面临压力的情况下，内需提振成为必然选择。

宋宇表示，扩大内需需要提振消费、投资并举。消费目前推出了以旧换新的政策，从近期数据看已经取得了明显的效果。但是这些政策还需要其他政策辅助才能可持续的稳定总体消费增长。从现有的高频的数据来看，有些以旧换新带动的消费明显起来了，但是总体零售较为疲弱，这是因为消费者的整体预算有限。而且一段时间内耐用消费品集中换代后一般需要很长时间才会再次购买。因此从消费的角度来说，最重要还是提高居民收入，而且要让大家对未来收入展望稳定。此外进一步开放对外免签和提高支付便利度等政策，也能吸引境外游客拉动内需。

在投资领域，宋宇称：“制造领域的投资，以前都是扩大产能，现在要变成更智能、更环保的产能。如今正值AI、自动化飞速发展，中国若能加大这方面的投资，既有利于环境，也有利于长期效率和短期增长。” 

对于全年经济节奏，宋宇指出：“完成5%增长目标的希望较大，但前提是政策开年就有力落实。包括更积极宽松的政策环境，让大家敢投资，敢消费，同时保持周期性政策持续助推，稳定经济复苏预期。” 

顺势而为把握市场机遇

在大类资产走势展望上，宋宇表示2025年资产配置需顺势而为。他指出：“股票市场整体增长平稳但结构分化加剧，投资者应顺应内外需动态平衡关系，聚焦受益于内需扩张的消费、投资关联行业，高新科技的自主创新，以及房地产投资的稳定与新契机。” 

债券市场方面，他认为，短期利率有望继续下降，长期利率下行态势则有望改变，利率曲线或呈陡峭化。汇率方面，尽管面临下行压力，但人民币汇率的稳定性可能会高于市场预期。 

房地产方面，宋宇表示，一线城市已出现积极转变，二线及小城市分化明显，投资决策不能单纯依据城市层级划分，而应立足区域整体发展水平综合判断 。