从A到H浪潮涌起 今年以来港股IPO募资总额位居全球交易所首位

　　今年以来，港股市场已有87只新股IPO上市，IPO募资总额超2400亿港元，位居全球交易所首位。宁德时代、恒瑞医药、赛力斯等一批A股市值超过千亿元的龙头企业相继登陆港交所，成为A+H上市热潮中的主力军。

　　截至11月11日，今年以来共有16家A股上市公司成功登陆港股市场，超80家A股上市公司已在港交所排队，还有中际旭创等多家A股上市公司已公告拟在港交所上市，但目前尚未递表。另外，今年以来递表港交所的公司已超300家，创年度历史新高。

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　　机构人士认为，今年以来港股IPO规模大幅回暖，后续更有A股各行业领军企业排队上市，有望进一步优化港股市场结构，更能反映中国经济的结构性方向，优质企业赴港上市也将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平。

　　港股IPO募资总额超2400亿港元

　　2025年以来，港股IPO市场展现出强劲的复苏势头，募资市场活跃度较去年同期大幅提升。

　　Wind数据显示，截至11月11日，港股市场有87只新股成功挂牌交易，募资总额超2400亿港元，这一募资规模居全球交易所首位。其中，A股上市公司赴港二次上市的表现尤为抢眼，今年已有16家A股上市公司成功完成在港交所的H股上市，合计首发募集资金突破1300亿港元。

　　从市值结构来看，今年以来成功登陆港交所的A股上市公司呈现明显的头部效应，绝大多数为各自行业的领军企业，总市值普遍超过200亿元。其中，新能源电池龙头宁德时代体量庞大，截至11月11日，总市值达1.78万亿元。恒瑞医药、赛力斯、海天味业总市值分别达4062亿元、2295亿元、2236亿元。在千亿元级别的第二梯队中，三一重工、三花智控、蓝思科技总市值分别为1903亿元、1794亿元、1507亿元。而赤峰黄金、均胜电子、天岳先进、剑桥科技、安井食品、广和通、峰岹科技和钧达股份的总市值均在百亿元以上。仅有吉宏股份一家企业总市值不足百亿元。

　　从募资表现来看，龙头企业的“虹吸效应”尤为突出。宁德时代港股募资总额达410.06亿港元，占据16家A+H上市公司港股募资总额的逾三成。赛力斯、三一重工、恒瑞医药、三花智控、海天味业在港股市场募资总额均超100亿港元。仅这6家头部企业合计募资总额便超过1000亿港元，占16家A+H上市公司港股募资总额的近八成。

　　从行业分布来看，这16家A+H上市公司集中于科技和消费两大核心板块。宁德时代、蓝思科技、天岳先进等均属于科技板块，海天味业、安井食品等均属于消费板块。

　　今年以来，赴港上市的A股上市公司在上市首日表现稳健。在16只新股中，有12只在上市首日实现上涨或平收。具体来看，吉宏股份上市首日涨幅高达39.06%；剑桥科技、恒瑞医药上市首日分别上涨33.86%、25.20%，钧达股份上市首日涨幅也超过20%。

　　拉长时间来看，Wind数据显示，截至11月11日，16家公司中有11家股价实现了正收益。其中，赤峰黄金上市以来累计涨幅高达123.29%；宁德时代、吉宏股份分别累计上涨106.82%、75.97%；恒瑞医药累计上涨60.84%。

　　值得关注的是，部分行业龙头出现了H股估值反超A股的情况。宁德时代的A/H溢价率约为-22.03%，恒瑞医药的A/H溢价率约为-5.46%，负溢价率意味着其H股价格已经超越A股价格。市场人士认为，这一现象背后折射出国际资本对中国核心资产龙头企业的高度认可和积极追捧。对于宁德时代和恒瑞医药等拥有深厚护城河优势的企业，全球资本“用脚投票”，给予了更高的估值溢价。

　　年内超300家公司递表

　　Wind数据显示，截至11月11日18时，今年以来共有302家公司向港交所递交IPO招股材料，创年度历史新高。

　　2015年至2024年，各年向港交所递交招股说明书的公司数量分别为50家、9家、172家、169家、149家、97家、130家、75家、68家、83家。

　　按月份看，上述年内递表的302家上市公司中，1月份递表数量为28家，2月份为13家，3月份为6家，4月份为23家，5月份为29家，6月份为65家，7月份为8家，8月份为26家，9月份为60家，10月份为37家，11月份至今为7家。由此可见，6月份和9月份是递表数量最多的月份。

　　从年内递表的公司所属行业看，信息技术、医疗保健、工业、可选消费、日常消费、材料等行业数量较多。其中，信息技术行业年内共有121家公司向港交所递交IPO招股材料，远超其他行业。医疗保健有55家公司向港交所递交IPO招股材料，占比约为18.21%；工业领域有38家公司向港交所递交IPO招股材料，占比约为12.58%；可选消费有37家公司向港交所递交IPO招股材料，占比约为12.25%。

　　11月以来，包括迈瑞医疗、维健国际、海纳医药、科兴制药在内的多家医疗保健行业公司向港交所递交上市材料，引发市场关注。

　　进一步统计发现，从A股上市公司递表情况看，2025年以来，95家A股上市公司向港交所递交上市申请，这一数字已超过过去10年的总和。2015年至2024年，各年向港交所递交招股说明书的A股上市公司数量分别为8家、3家、0家、8家、3家、5家、5家、1家、3家和4家。

　　其中，在年内递表的A股上市公司中，有13家上市公司年内完成H股上市，恒瑞医药、海天味业、三花智控3家公司于2025年年初递交上市材料，上半年就完成了上市。

　　业内人士表示，排队赴港上市企业数量激增且不乏A股行业头部企业，科技、出海优势行业为主力军，这一趋势将为港股提供更多优质标的，并提升市场“含科量”。

　　港股市场结构将进一步改善

　　在港股IPO市场火热的背景下，今年以来其IPO募资规模位居全球各交易所首位。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对中国证券报记者表示，2025年赴港上市“井喷”的核心原因有以下几个方面，第一，A股融资通道阶段性收紧，再融资与发债活跃度下降，企业寻求境外融资出口；第二，港股政策“组合拳”降低门槛；第三，全球化与估值再平衡需求。部分行业(新能源、医药、新消费)港股估值阶段性反超A股，驱动企业“到估值高的地方去”。

　　柏文喜表示，内地龙头公司赴港上市可“一鱼两吃”。既打通海外融资渠道，又便利海外并购、产能建厂、品牌收购，契合全球化布局。在政策鼓励、制度便利化与全球化需求三重驱动下，本轮赴港上市潮有基本面也有情绪面，2025年全年及2026上半年预计维持高节奏；但伴随估值修复到位、A股融资环境可能的再平衡，2026年下半年起月度递表数量或从当前的50家-60家回落至30家-40家，呈前高后稳态势。对企业而言，能否抓住当前窗口，用好港股“融资+国际化+估值重估”功能，将成为未来两年资本市场竞争的关键。

　　“今年以来港股IPO规模大幅回暖，A到H浪潮中制造业与消费业龙头的成功登陆也使得此前港股结构‘偏科’的问题得以进一步改善。后续更有A股各行业领军企业排队上市，有望进一步优化港股市场结构，更能反映中国经济的结构性方向。”中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚表示，港股市场近年来一系列改革措施也有望吸引更多资金沉淀，实现优质公司与资金的双向正循环。

　　德勤预计，今年香港将有超过80只新股上市，募资额将达2500亿港元至2800亿港元。

　　中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示，在港股上市制度改革深化的背景下，优质企业赴港上市也将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平。