严把市场关口 推动上市公司提升投资价值

　　上市公司是市场之基，其投资价值高低直接关系投资者收益，直接影响市场信心。新“国九条”提出，要推动上市公司提升投资价值。专家表示，这反映出党中央、国务院更加关注市场质量，重视投资者回报，充分体现出“以投资者为本”的理念。随着政策举措落地显效，资本市场吸引力和稳定性有望逐步增强。

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　　严把市场关口

　　如何提升上市公司投资价值，让企业更好发挥主体作用？投资价值提升的前提是市场质量的提高。近年来，监管部门从出口入口两端发力，净化增量，强化存量，优化生态。

　　一方面严把“入口关”。新“国九条”提出，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。

　　“更高的上市标准，可以筛选出更具发展潜力和成长性的企业，引导不同企业在合适板块上市，从源头提升上市公司质量。尤其是完善科创板科创属性评价标准，可以更好地支持掌握核心技术、具有创新能力的企业融资，促进科技自立自强和产业优化升级，为投资者提供更多优质投资标的。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

　　近段时间以来，资本市场入口净化效果已开始显现，新股发行节奏明显放缓。同花顺iFinD数据显示，一季度，有31家公司实现首发上市，低于去年同期86家水平；IPO合计募资约224亿元，低于去年同期募资额。

　　业内预计，随着严把发行上市准入关、IPO全流程严监管的态势愈加清晰，后续新股发行质量将有明显提升。真正有发展潜力、有资金需求的企业将更容易上市融资，而一味圈钱变现、“带病闯关”的企业则将被精准拦在门外。

　　另一方面畅通“出口关”。加速资本市场优胜劣汰、新陈代谢是提升上市公司投资价值不可或缺的一环。为持续深化退市制度改革，实现进退有序、及时出清的格局，4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，进一步严格重大违法退市标准，增加了3种规范类退市情形。

　　证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，《退市意见》着眼提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值。同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。“这几年，市场各方对退市形成了更多共识，建议进一步加大出清力度，特别是一些严重造假、长期造假的公司，以及内控长期存在重大缺陷的公司应当退市。”郭瑞明表示。业内认为，这将进一步增强市场新陈代谢功能，有助于持续优化市场生态，为价值投资培育优良“土壤”。

　　支持做优做强

　　打铁还需自身硬。提高上市公司投资价值，最根本的还是上市公司自身要实现高质量发展。只有上市公司基本面向好、竞争力过硬，资本市场涌现出更多优质企业，才能为股价上涨提供坚实支撑，才能为投资者提供长期的、稳定的投资回报。

　　并购重组是上市公司做优做强的重要工具。“宏观意义上，并购可以推动资源整合和产业升级，提高国际竞争力；微观意义上，并购可以帮助企业快速获取市场、技术等，提高市场竞争力。”国泰君安证券表示，并购市场的发展对国资国企改革、民营企业发展、产业国际化竞争等都具有重要战略意义。

　　近年来，证监会持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力，取消部分行政许可事项，优化重组上市监管要求，推出重组“小额快速”审核机制。总体上看，并购重组市场化改革取得了积极成效，产业并购逐渐成市场主流，一大批上市公司通过并购重组实现提质增效、做优做强。

　　尤其是今年以来，A股市场并购重组显著升温。同花顺iFinD数据显示，截至4月25日，年内已有超100家公司更新披露重大资产重组情况，以聚焦主业和产业合作为目的进行扩张整合成为主流。

　　“A股并购重组市场有望接过资本市场提质增效接力棒。”华泰联合证券认为，符合国家战略、鼓励科技创新的产业并购，仍是未来并购的主旋律。支付方式与交易模式的创新将为重组市场注入活力，上市公司作为买方与标的的双重属性将更加立体，上市公司市场化吸收合并有望迎来突破并成为主动退市方式之一，缺乏产业整合的保壳类交易减少，国有企业产业整合稳健致远，民营企业产业并购韧性有力。总的来看，并购重组将充分发挥资本市场主渠道作用，提振市场活力，助力上市公司高质量发展。

　　上市公司市值与投资者利益息息相关。做好市值管理，提升上市公司可投性，也是各方呼吁的重点。新“国九条”提出，制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。

　　“将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，能够倒逼企业更加注重长期价值的创造，更加关注市场对公司价值的反应，从而深入分析市值异常波动的原因，引导公司管理层聚焦主业、优化公司管理、提升经营效率，通过提升公司的内在价值来实现市值增长。”田利辉表示。

　　与此同时，监管部门也要“零容忍”。专家建议，要从严打击借市值管理之名，实施选择性或虚假信息披露、内幕交易和市场操纵等违法行为的“伪市值管理”，并加强对上市公司的警示教育和培训，督促严守市值管理合规红线。

　　强化投资回报

　　推动上市公司提升投资价值，是落实“以投资者为本”理念的具体体现，落脚点在于增强投资者获得感。

　　今年以来，沪深交易所分别开展“提质增效重回报”和“质量回报双提升”专项行动，引导上市公司增强聚焦主业意识，提升内生质量和投资价值，真心实意回报投资者。一大批上市公司积极响应，目前沪深两市累计超过800家上市公司披露“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案。

　　翻开行动方案，不少上市公司把投资者回报摆在更加突出的位置，积极用好提升投资价值“工具箱”，通过制定长期分红方案、大股东增持、回购股份用于注销、强化投资者沟通交流等，多维度展现上市公司价值主线，与投资者共享发展成果。

　　其中，现金分红直接影响投资者的投资收益，备受市场期待。不少上市公司以实际行动说话，给出慷慨分红方案。目前逾1000家上市公司披露2023年度现金分红预案，其中，贵州茅台、宁德时代、美的集团等公司分红金额均超百亿元，工商银行、建设银行分红金额超千亿元。

　　“分红大方、持续、稳定的上市公司，可以传递出公司经营状况良好、利润丰厚、现金流充裕的信号，能够增强投资者对公司未来发展的信心，吸引更多长期投资者和价值投资者，进而利好公司股价表现，推高公司市值。”武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新表示。

　　“注销式”回购股份能够减少流通股本，是增加投资者收益的又一有力工具。今年以来，越来越多上市公司加入实施“注销式”回购队伍。例如，中顺洁柔近日发布公告，拟注销公司回购专用证券账户中的24863087股，本次注销完成后，公司总股本将由1336050300股变更为1311187213股。

　　“在公司整体价值不变的情况下，‘注销式’回购可以减少二级市场上流通的股份，增厚每股内含资产价值和收益，使投资者享受到价值提升。”董登新表示，同时也可表明管理层重视股东利益，努力为投资者创造更好的投资体验，进而增强市场信心，在短期内提振企业股价。

　　此外，为拉近与投资者距离，上市公司还通过业绩说明会、路演、互动易平台、投资者咨询热线等方式，积极回应投资者关切，主动介绍公司最新发展战略、业务动态与经营状况，不断提升投资者关系管理意识，有效改善投资者预期。

　　专家认为，提升上市公司投资价值是一项系统工程，需要市场参与各方归位尽责，同心同向，形成合力。中介机构要真正发挥“看门人”作用，从关注“可批性”转向“可投性”，从市场中筛选出优秀上市公司；上市公司要担负起提升自身投资价值主体责任，做好主业、优化治理，积极回报投资者；各级政府部门要深入了解上市公司当前遇到的实际困难和诉求，进而有针对性地为企业纾困解难。唯有多方协同发力，才能不断激发上市公司发展潜力，提升市场整体质量和可投性，增强投资者获得感。

(责任编辑：张紫祎)