特变电工去年增收不增利 控股子公司新特能源IPO过会已逾半年

因去年硅料价格大幅下滑，硅料龙头企业2023年净利润普遍下滑。作为新特能源的控股股东，特变电工发布的财报显示，该公司去年业绩亦遭遇增收不增利。

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财务数据显示，特变电工去年实现营业收入981.23亿元，同比增长1.79%；实现归属于上市公司股东的净利润为107.03亿元，同比下滑32.75%。因控股新特能源，多晶硅产品业务成为特变电工最主要的营收来源之一，但与其他硅料企业一样，该板块业务去年净利润大幅萎缩。

21世纪经济报道记者注意到，此前大全能源、协鑫科技披露的财报显示，这两家公司2023年整体净利润降幅分别超过69%、84%。

值得一提的是，除业绩外，特变电工控股子公司新特能源的A股IPO进展备受外界关注。

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最新的消息是，新特能源董事会于4月8日批准了有关延长建议发行A股方案有效期的议案及延长相关授权有效期的议案。

多晶硅业务拖累业绩

特变电工的主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。分产品来看，该公司营收前三的主营产品为新能源产业及工程、变压器产品以及煤炭产品，报告期内，前述三项主营产品分别实现营业收入280.52亿元、184.85亿元、182.30亿元，合计占比超过66%。这其中，新能源产业及工程业务去年营收降幅最大，同比下滑18.39%，毛利率降低至31.95%，较2022年同期减少了25.87个百分点。

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据悉，特变电工新能源产业及工程业务内容主要包括多晶硅生产、逆变器以及风电、光伏电站的建设和运营。新特能源为其多晶硅业务的主要生产公司，特变电工直接持股比例为64.43%。

年报显示，特变电工2023年新能源业务产销规模同比有所增长——多晶硅实现产量19.13万吨，销量20.29万吨，产量行业占比为13%；完成并确认收入的风能及光伏建设项目装机约2.19GW，已实现并网发电的风能、光伏运营电站装机约3.41GW。

在年报中，特变电工表示，其新能源产业及工程营收同比下滑，主要系公司多晶硅产品产能释放，销量增加，但销售均价大幅下降。

21世纪经济报道记者注意到，国内头部多晶硅厂商2023年整体销量同比均有所增长。其中，大全能源去年实现产量19.78万吨、销量20万吨；协鑫科技实现产量23.23万吨、销量22.61万吨。

量升价减，是硅料厂商去年的集体遭遇。综合参考中国有色金属工业协会硅业分会和InfoLink Consulting的数据，21世纪经济报道记者计算发现，2023年，单晶致密料平均成交均价由年初的17.62万元/吨，下跌至年末的5.83万元/吨，跌幅66.91%。

因此，硅料企业净利润均下滑。例如，大全能源2023年公司实现营业收入163.29亿元，同比下降47.22%；实现归属于上市公司股东的净利润57.63亿元，同比下降69.86%。协鑫科技2023年实现营收337.01亿元，同比下滑6.2%；实现归属于上市公司股东的净利润25.1亿元，同比下滑84.7%。而特变电工控股的新特能源去年实现营业收入为307.52亿元，相比上一年减少16.51%；实现归属于上市公司股东的净利润43.45亿元，同比减少67.37%。

针对业绩波动，特变电工在财报中表示，2023年以来，受多晶硅新增产能释放影响，多晶硅市场出现阶段性及结构性供过于求的局面，市场竞争加剧，产品价格大幅波动，对公司的经营情况和盈利水平产生不利影响。该公司也给出了“对策”：“将发挥年产30万吨多晶硅的规模优势，实现稳产满产，加强设备及工艺流程优化，不断提高多晶硅产品质量，全面提升N型硅料占比，降低能耗、物耗和生产成本，进一步提升竞争力及盈利能力。”

根据财报，特变电工计划2024年实现营业收入1000亿元，营业成本控制在800亿元以内。

子公司IPO过会已逾半年

从2023年的产销规模来看，新特能源为国内第三大硅料厂商，排在通威股份、协鑫科技之后。

2015年，新特能源登陆港股，发行价为8.80港元/股。但在长达5年的时间里，该公司股价几乎处于破发的状态。但随着硅料产业在2020年触底反弹，在新一轮周期上行的驱动下，新特能源股价持续大涨，盘中最高价突破26.85港元。

不过，从再融资情况来看，新特能源自上市后进行了三次配售，合计融资人民币约43亿元。相较于竞争对手，这一再融资力度显然逊色不少。以大全能源为例，该公司自2021年登陆A股后于次年开启了一项定增，募资金额达110亿元。此外，截至目前，新特能源在港股的市值为145亿港元。同期，协鑫科技的市值为342亿港元、大全能源的市值为567亿人民币。

因此，从估值和融资两个角度上看，新特能源以及协鑫科技均有从港股回A股的现实需求。

新特能源的回A事项，官宣于2021年1月进行。彼时，硅料价格已“爬出”阶段性低谷，上市硅料企业的市值水涨船高。2021年三季度，硅料企业市值相继创下历史新高。尤其以A股大全能源表现最甚，高点市值突破1800亿元人民币。然而，风光仅维持到2022年上半年。此后，上市硅料企业股价持续下跌，尤其是进入2023年，不少公司股价相较高点一再腰斩。

也正是在2023年，新特能源A股IPO材料才被交易所受理。但从2023年3月4日受理、2023年3月9日问询、2023年9月19日上会通过的进程来看，该公司IPO过程相对顺利。

根据招股说明书，新特能源此次IPO拟募资88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目。根据新特能源2023年年报披露的信息，该项目一期10万吨项目已经于2023年8月建成投产。至此，新特能源多晶硅产能已提升至30万吨/年。

截至2024年3月31日，因更新财报资料，新特能源IPO中止，这距离过会已有大半年。而接下来，新特能源还需面临提交注册以及注册能否生效的程序。

从正式提交材料至今，新特能源的IPO已历时一年有余。在此影响下，新特能源董事会于今年4月8日批准了有关延长建议发行A股方案有效期的议案及延长相关授权有效期的议案。

但需注意的是，IPO政策收紧以及硅料产业进入下行周期，使得新特能源的IPO错失了最佳的时间窗口期。