重组升温年内已达13起，机构忙调研

21世纪经济报道记者杨坪 深圳报道 并购重组市场政策暖风频吹，各大机构最先忙碌起来。

“以前发出来一个标的，很久都没人联系，现在微信群里说两句，马上就有人来问。”华南一名中介机构人士对记者说道。

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沪上一名资深并购重组投行人士也对记者表示：“今年一直在全国各地到处飞，以前企业都抱着‘过冬’心态，即便手上有资金也不愿意收购，今年情况好了很多。”

自去年下半年以来，随着IPO变奏，证监会等相关部门不断出台并购重组利好政策，国内并购市场加速回暖。

新“国九条”明确提出，要完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

“当企业发展到一定阶段，如果进入某个行业比较困难，或者缺乏某项业务拓展能力时，并购是理想选项。并购可以帮助企业快速进入新的市场并形成规模。一旦并购整合成功，企业会实现跨越式发展。”司农会计师事务所合伙人刘火旺说道。

定增重组事件达13起

Wind数据显示，今年以来（截至5月27日晚间，下同），已有122家上市公司更新了重大重组的进展。不过，从首次披露的重组事件来看，较去年同期并未明显提升。

据Wind数据，今年以来，A股首次披露的重大重组事件合计38起，较去年同期的50起尚有下滑。今年首次披露的定增重组事件13起，较去年同期的12起也只略高一些。

“因为并购重组本身是一个很复杂的事情，涉及前期调研、洽谈、初步确定意向，还要去商定重组方案，任何一个环节都需要时间准备，不会这么快的。”深圳一家上市公司董秘说道。

粤民投副总裁徐飚表示：“去年‘827新政’后，IPO审核趋紧及不确定性大幅提高，且监管层重点鼓励并购，预计拟上市资产将更多寻求并购方式实现证券化。不过，由于公司资本运作方向切换、外部沟通存在一定的时滞，预计2024年后并购重组市场可能迎来爆发。”

Wind数据显示，2023年成功IPO的企业共313家、募集资金金额3565.39亿元，对比2022年全年成功IPO企业428家、募集资金金额5869亿元，整体IPO市场呈现一定程度的下滑。但同期，并购数据并没有明显回升，2023年全年开展的并购交易数量共计6325起，较2022年同期下滑约9%。其中披露交易金额的并购交易共5101起，总交易规模约2.39万亿元，较2022年同期下滑15%。

“市场力量的传导还不尽完善，2024年可能成为上市公司和投资机构重点关注并购的时间点。”徐飚进一步表示。

事实上，今年的并购重组量还没有起来，但市场端早已沸反盈天，上市公司端对于并购重组的意愿明显更加强烈。

早前，顺威股份董秘蒋卫龙就对21世纪经济报道记者表示：当前随着IPO市场节奏调整，部分标的的转让意愿更趋强烈，并购重组市场也更加活跃，“近期我们通过并购的方式迅速切入到汽车电子市场，扩大了汽车业务的规模，未来仍会积极推动向汽车业务的转型。”

华南一家医疗行业董事长也表示：“我们一直坚持内生发展与外延并购同步发展，因为医疗行业是很看重积累的领域，而一项技术或产品，从临床试验、取得注册证再到上市，往往需要比较长的时间，通过并购是比较快介入也是比较稳妥的一种方式。”

产业并购引领行业整合

虽然上市公司并购意愿更加积极，但大部分企业对于并购行为仍较谨慎。

广州一家上市公司董秘受访时指出：“我们公司对并购是非常谨慎的，并购需要深思熟虑，并且是基于业务战略牵引、基于产业协同去做的，所以我们也在往这个方向精准地寻找有发展帮助的标的。”

在不少业内人士眼中，随着注册制的推进及二级市场估值的持续调整，对很多上市公司而言，并购带来的产业逻辑和协同增量更为重要。

受此影响，当下的并购市场将由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”的轨道上，并购重组从市值导向到产业导向的转变在加快。

从今年首次披露的38起重大重组来看，其中20起重组是为“横向整合”,7起是为了强化“战略合作”，这也就意味着，基于产业整合和战略投资意愿的重大重组占比超过七成。

另外13起定增重组事件中，上市公司与收购标的也多存在战略协同效应，基本都处于同一大领域或相似行业。

如三友医疗收购水木天蓬，二者均涉足医疗产业中的骨科领域，其中三友医疗是国内医用骨科植入物龙头，水木天蓬的主要产品也包括超声骨刀和超声止血刀等。

新诺威与其收购的石药百克、新天药业与其所收购的汇伦医药等，也均为生物医药领域。其中，汇伦医药曾于2022年8月递交了科创板IPO辅导材料，但随着IPO市场政策调整，转而放弃IPO选择被并购。

再如甘肃能源及其收购的常乐公司，均属于电力领域。赛力斯和其所收购龙盛新能源也均属于新能源汽车产业链，据预案，龙盛新能源的主要资产为超级工厂，主要用于生产AITO问界M9系列等新能源汽车产品。

值得一提的是，随着产业逻辑主导并购重组市场，新一轮行业整合或正在到来。

今年5月，国联证券公告，拟以11.31元/股的价格通过发行A股股份的方式，收购民生证券100%股份，并募集不超20亿元的配套资金用于发展民生证券业务。早前，证监会发文指出，要适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。