美股上市公司回购潮有望持续 对美股提振作用有限

　　当地时间8月7日，美国参议院投票通过通胀削减法案。机构人士称，在上述法案中，对股票回购征收1%的新税要到2023年才会生效，这给了企业近5个月的时间，在税收生效前进行回购。

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　　据中国证券报记者不完全统计，仅8月份首周，美股上市公司便已公布了逾210亿美元的股票回购计划。机构人士预计，在今年底之前，美股上市公司回购潮有望持续，可以在一定程度上提振投资者信心，但企业的内生盈利仍是支撑股票上涨的主导因素。

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　　回购规模料创新高

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　　当市场持续走低时，上市公司往往通过回购股票的方式来提振投资者信心。

　　今年以来，美股市场整体呈震荡下行态势。Wind数据显示，截至上周五美股收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数今年以来分别累计下跌9.73%、19.09%、13.03%。

　　与此同时，美股上市公司掀起回购热潮。据中国证券报记者不完全统计，仅8月份首周，美股上市公司便已公布了逾210亿美元的股票回购计划。其中，支付巨头PayPal上周宣布的一项股票回购计划规模最大，达150亿美元；生物制药公司Moderna、民宿巨头爱彼迎和酒店巨头万豪国际也纷纷宣布了新的回购计划。

　　法国巴黎银行汇编的数据显示，在美股市场上，今年第二季度财报季已宣布的回购规模已经超过了2018年全年4000亿美元的规模。考虑到美股二季度财报季还未结束，后续可能还会有更多企业宣布回购计划。

　　法国巴黎银行股票衍生品策略师Maxwell Grinacoff称，今年以来美股市场已宣布的回购规模已触及逾10年来的最高水平。

　　一位业内人士表示，美国参议院日前通过的通胀削减法案中的股票回购新税政策，将助推今年底之前美股回购潮持续。

　　“2021年全年，美股上市公司回购规模达到创纪录的9110亿美元。在回购新税生效之前，预计2022年美股回购规模有望再创新高。高盛集团今年早些时候的一份报告显示，2022年，美股回购规模将同比增加12%，达到逾1万亿美元。”上述业内人士说。

　　对美股提振作用有限

　　上市公司回购潮能否提振美股市场走势？在机构人士看来，回购潮可以在一定程度上提振投资者信心，但对美股的提振作用有限，企业的内生盈利才是支撑股票上涨的主导因素。

　　中金公司策略分析师刘刚表示：“常识印象中，美股公司利用低息环境大量回购、增厚每股收益、支撑股价的操作似乎成为美股上涨最主要动力。然而实际上，回购虽然是提升每股收益的一条途径，但远没有想象的那么重要，内生盈利依然是主导因素。”

　　Maxwell Grinacoff也表示，规模较小的公司或规模较小的回购计划并不总能对股价产生实质性的提振。用于追踪回购率最高的100只股票的标普500股票回购指数(S&P 500 Buyback Index)自5月初以来的表现一直逊于大盘。

　　据刘刚梳理，2017年之后美股回购规模明显抬升。信息技术、金融及医疗保健板块的回购最为活跃，合计回购规模占整体规模的50%以上。

　　刘刚表示，从对盈利的贡献看，过去10年，回购活动对美股每股收益增长的贡献率在8%-10%，并非主导因素。从股价角度看，考虑到同期估值的作用，回购活动对市场表现的贡献率仅为5%。但不同板块之间差异较大，作为美股回购主力军的信息技术、金融板块，过去10年回购活动对其每股收益增长的贡献率分别为22%、15%，对股价表现的贡献率分别为11%、12%。

　　7月以来，美股市场出现反弹。对此，刘刚认为，美股的反弹动力主要来自估值修复，而估值修复的动力又来自利率下行，企业盈利对本轮美股的反弹并无贡献。本轮美股的反弹，在时点和幅度上有些“抢跑”和“透支”之嫌。因此，展望后市，在短期美债收益率计入宽松预期和美国经济衰退担忧的背景下，不排除美债和美股都重回盘整态势，以待四季度政策转向的确定性契机。

(责任编辑：王擎宇)