紫金矿业“护盘”样本：回购雪中送炭，一季报锦上添花

4月9日抄底紫金矿业的资金，三个交易日便可以获得15%左右的收益。

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截至4月14日收盘，紫金矿业A股涨幅达到2.8%，不仅收复了“4·7异动”后的全部失地，反而较近期股价大幅下跌前有所上涨，公司总市值重返4500亿元以上。

实际上，紫金矿业近期股价变动颇具戏剧性。先是3月下旬公司董事长陈景河直言“市值管理做得不算很好”，公司管理层利益会与股市绑定。

结果，不承想4月上旬外部关税政策突然变化，大宗商品、股票等风险资产价格大幅下跌，COMEX铜更是短短三天便抹平了一季度所有涨幅，导致4月7日美股、A股和H股铜矿类上市公司出现动辄15%以上的下跌。

当天，紫金矿业市值损失更是超450亿元。公司的反应也非常迅速，从做出股份回购决策到完成10亿元规模的回购仅仅用时4天时间，二级市场的情绪迅速得到安抚。

直至上周末，在公司再次交出了盈利近102亿元的历史最佳一季报后，4月14日紫金矿业股价已经反弹至3月末时的相对高位。

面对近期大幅增加的市场波动风险，紫金矿业火速完成回购、尽快披露业绩利好对冲，来稳定市场预期的做法，无疑也值得其他上市公司借鉴。

火速回购10亿元，雪中送炭

较强的金融属性，使得国际铜价在4月上旬受到了猛烈冲击。

4月3日至7日，COMEX铜的最大跌幅便接近20%，同期LME铜价格也出现了16.5%左右的下跌，跌幅远超同期LME铝、LME锌等基本金属。

商品、股票两个市场共振作用下，4月7日美股上市的铜矿商南方铜业、自由港麦克莫兰及国内上市公司“补跌”，紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等铜矿企业全线下跌，其中紫金矿业A股差一个价位跌停，H股跌幅更是高达15.35%。

而复盘紫金矿业的后续动作，则充分呈现出了反应迅速、下手“凶狠”的特点。

在4月7日A股、H股大跌当天，公司便召开董事会临时会议，并审议通过了回购公司A股股份的相关议案，计划以不超过17元/股的价格回购6亿元至10亿元。

4月8日早间，紫金矿业对外披露了上述回购方案，并在盘中通过集中竞价交易方式率先完成了5亿元的股份回购。

要知道4月8日紫金矿业的单日成交额尚不过15.4亿元，上述5亿元股份回购无疑起到了很大的支撑股价效果，当天紫金矿业股价也成功止跌反弹。

不过，4月9日早盘公司股价再次低开，最低跌至14元、创4月7日以来的新低，直至午后才重新反弹。

综合后续披露的买入价格来看，由于4月9日当天股价反弹良好，紫金矿业并未进行回购托盘。

而据公司4月10日晚间披露的回购实施结果公告，截至当日，公司已经按照预计的回购股份上限完成了9.99亿元的买入。

相当于，从4月7日董事会作出回购决策到次日执行，再到完成10亿元规模的回购，满打满算不过四天时间，而类似案例在A股市场明显并不多见。

面对突然而来的市场波动，紫金矿业能够迅速作出应对，也与上市公司现任管理层及其表态、相关制度有关。

“紫金目前的市值管理做得不算很好。我们的成长性非常好，但是估值不怎么样……”3月24日召开的业绩说明会上陈景河曾经表示，以后公司管理层的奖金就少发一点，大部分跟股票、市值绑定，有信心公司的价值会被市场发现和发掘出来。

公司披露的市值管理制度中，陈景河被列为市值管理的第一责任人，董秘郑友诚则是市值管理工作的直接负责人。

而就上述市场冲击、公司应对和取得的效果来看，紫金矿业管理层的表现十分突出。短时间内完成10亿元规模的股份回购，也向二级市场清晰地传达出了公司对股价的重视程度。

历史最佳一季报，锦上添花

花钱和不花钱，所能取得的效果是不一样的。

截至4月14日收盘，其他A股铜业公司尚未成功回补4月7日下跌产生的缺口，反观紫金矿业股价不仅收复了“4·7异动”以来的全部失地，反而较股价大跌前有所上涨。

究其原因，除了各家公司质地、资金态度等存在差异以外，紫金矿业上周末披露的一季报也起到了稳定市场预期，支撑公司股价反弹的效果。

对于这份一季报，在有色金属行业具备较高知名度的民生证券分析师邱祖学点评称“单季利润创新高，真金不怕火炼”。

实际业绩表现，确实让紫金矿业的投资者感到欣慰。一季报显示，当期归属于上市公司股东的净利润达到101.67亿元，在2024年同期较高利润基数的基础上再增62.39%，创出历史最佳单季度盈利新纪录。

“虽然短期铜价下跌明显，但是对比历史价格依旧处于相对高位。”本报4月7日报道曾经指出，仅以市场认知度、接受度较高的LME铜为例，年初至4月4日，现货收盘价平均值为9340.24美元/吨，高于2024年同期的8470.97美元/吨的均价。

紫金矿业一季度的销售数据，与上述市场价格运行趋势保持一致。

当期，紫金矿业矿山产铜销售价格为6.2万元/吨，较上年同期上涨16.5%左右，这拉动公司矿产铜毛利率增长3.3个百分点至61.14%，叠加当期产销量的增长，对公司盈利增长带来一定拉动。

另一大利润重心的金锭、金精矿产品也处于量、价齐升的状态，当期公司矿产金产品毛利率更是增长近10个百分点。

虽然紫金矿业的矿产锌、矿产银销量略有下滑，但是在上述铜、金两大“利润主力”的共同驱动下，公司继续保持了盈利端的可观增速。

而在一季度盈利数据敲定后，机构层面对紫金矿业的全年盈利预期也如期作出调整。

Wind数据显示，4月以前，各家卖方机构给出的2025年盈利预期值多数保持在370亿元至400亿元。

另据不完全统计，一季报披露后，11家卖方机构给出的盈利预期值，已经上调至390亿元至426亿元之间。

当然，以上只是机构站在当前节点作出的合理性预测，后续上市公司能否兑现盈利预期还取决于铜价、金价如何运行，以及公司自身产量目标的达成情况。

只是，对于刚刚经历股价剧烈波动的紫金矿业而言，一季度盈利的高增长和继续上调的盈利预期，无疑也可以起到稳定二级市场“军心”的作用。